Symrise Aktie Prognose Historischer Wendepunkt: Hier startete Symrise die letzte 40 %-Rallye

Die Aktie fällt und fällt. Hat Symrise die besten Zeiten hinter sich oder bietet sich jetzt eine aussichtsreiche Einstiegschance?

Höher, schneller, weiter

Über Jahre hinweg war Symrise ein absoluter Anlegerliebling und die Aktie jagte von Allzeithoch zu Allzeithoch. Wie in den meisten ähnlichen Fällen kletterten die Kurse jedoch schneller, als es fundamental zu rechtfertigen war. Je länger eine Erfolgssträhne anhält, umso optimistischer werden Anleger und umso höhere Bewertungen legen sie auf den Tisch.

Geht dieses Spiel über Jahre hinweg, steigt das KGV von gereiften und profitablen Unternehmen (für unprofitable Wachstumsaktien gelten andere Maßstäbe) in vielen Fällen auf 40 – 50. Erfahrungsgemäß ist das ein Bewertungsniveau, das genug Anleger zurückschrecken lässt, um der Rallye ein Ende zu setzen. Es lassen sich schlichtweg nicht mehr genug neue Käufer finden, um den Kurs in die Höhe zu treiben.

So ist es auch bei Symrise geschehen. Ende 2021 lag das KGV knapp unter 50. Seitdem konnte man mit der Aktie kein Geld mehr verdienen, selbst heute, mehr als drei Jahre später, liegt der Kurs etwa 30 % unter dem damaligen Hoch.

Teilweise lässt sich das auch auf geschäftliche Probleme zurückführen, doch die scheinen längst überwunden zu sein.
Nachdem Symrise im Geschäftsjahr 2022 einen Gewinneinbruch um 27 % auf 2,00 EUR je Aktie verzeichnet hatte, konnte das Ergebnis 2023 wieder um 22 % auf 2,44 Euro je Aktie gesteigert werden.

Der positive Trend hat sich 2024 verfestigt und fortgesetzt. Die vorläufigen Zahlen liegen bereits vor, wurden jedoch ignoriert und spiegeln sich in keiner Weise in den Kursen wider.

Ist Symrise ein Übernahmekandidat?

Symrise ist einer der weltweit führenden Hersteller von Duft- und Geschmacksstoffen sowie kosmetischen Inhaltsstoffen.

Insgesamt umfasst die Produktpalette über 30.000 Produkte, die zum Großteil auf Basis natürlicher Rohstoffe wie Vanille, Zitrusfrüchte, Blüten- und Pflanzenmaterialien hergestellt werden.

Beliefert werden Parfüm-, Kosmetik-, Getränke- und Nahrungsmittelhersteller, die pharmazeutische Industrie sowie Produzenten von Nahrungsergänzungsmitteln, Heimtierfutter und Babynahrung.

Zum Kundenkreis gehören beispielsweise Unternehmen wie Henkel/Schwarzkopf, Coca-Cola, Beiersdorf, Colgate, Danone, Diageo, Dior, Kraft, Nestlé, PepsiCo, Procter & Gamble und Unilever.

Dabei handelt es sich um ein krisensicheres Geschäft, welches auf einer äußerst breiten Basis steht.

Darüber hinaus wird der Markt für Duft- und Geschmacksstoffe von einer Handvoll Unternehmen beherrscht.
Die vier größten Akteure (International Flavors & Fragrances, Givaudan, Symrise und DSM-Firmenich) haben gemeinsam einen Marktanteil von etwa 50 %.
Das bedeutet, dass die Branche bereits stark konsolidiert ist, es aber weiterhin die Möglichkeit gibt, nicht nur organisch, sondern auch durch Übernahmen zu wachsen.

Symrise ist mit einem Vorjahresumsatz von 4,73 Mrd. Euro die Nummer vier und könnte daher sogar selbst zu einem Übernahmekandidaten werden. Dass man in der Branche nicht vor größeren M&A-Transaktionen zurückschreckt, zeigen die Übernahmen von International Flavors & Fragrances sowie die Fusion von Firmenich und DSM.

Vergessenes Juwel? Warum Symrise jetzt wieder interessant ist

Symrise ist es gelungen, wieder auf die Erfolgsspur zurückzukehren, auch wenn ein Blick auf die Aktie das Gegenteil vermuten lässt.

Im Geschäftsjahr 2024 konnte der Umsatz um 5,7 % auf 5,0 Mrd. Euro gesteigert werden, das organische Plus lag bei 8,7 %.
Die EBITDA-Marge verbesserte sich von 19,1 % auf 20,7 % und das EBITDA kletterte von 903 auf 1,033 Mrd. Euro.

Der freie Cashflow konnte von 553 auf 680 Mio. Euro gesteigert werden, die FCF-Marge lag demnach bei 13,7 %.

Das Konzernergebnis konnte um 40,5 % von 2,44 auf 3,42 Euro je Aktie gesteigert werden. Es hat sich bereits im Jahresverlauf abgezeichnet, dass Symrise ein Rekordergebnis einfahren würde, seit dem 30. Januar kann man aber sicher sein. Der Kurs ist seitdem jedoch um etwa 10 Euro gesunken.

Ausblick und Bewertung

Für das Jahr 2025 hat Symrise seine Wachstums- und Profitabilitätsziele bestätigt. Der Konzern geht weiterhin davon aus, schneller als der relevante Markt zu wachsen. Das prognostizierte langfristige Wachstum des relevanten Marktes beträgt etwa 3 % bis 4 % weltweit. Für den Konzern gilt unverändert die langfristige Wachstumserwartung von 5 % bis 7 % (CAGR), die auch im Jahr 2025 erreicht werden soll.

Der Konzern strebt für 2025 eine EBITDA-Marge von um die 21 % an. Mittelfristig soll die EBITDA-Marge in der Bandbreite von 21 % bis 23 % liegen. Für den Business-Free-Cashflow wird eine Quote bezogen auf den Umsatz von um die 14 % angestrebt.

Symrise stellt demnach einen Umsatz von etwa 5,3 Mrd. Euro, eine leichte Steigerung der Profitabilität und einen FCF von 742 Mio. Euro in Aussicht.
Der forward P/FCF liegt demnach bei 17,6 und das KGVe bei 23,4. Das ist mit Blick auf alle vorliegenden Informationen problemlos vertretbar.

Im Branchenvergleich ist man ebenfalls niedrig bewertet. International Flavors & Fragrance wird derzeit mit einem KGVe von 18,9 bewertet (IFF hat derzeit jedoch mit Problemen zu kämpfen, das Ergebnis soll sinken). DSM-Firmenich kommt auf ein KGVe von 22,8 und Givaudan sogar auf ein KGVe von 31,1.
Aus meiner Sicht sind Symrise und DSM-Firmenich am attraktivsten und weisen ein ähnliches Chance-Risiko-Verhältnis auf.

Symrise ist am unteren Ende der Handelsspanne der letzten Jahre angekommen. Aus Sicht der Bullen sollte der Abverkauf jedoch zeitnah gestoppt werden. Fällt die Aktie unter 88 Euro, trübt sich das Chartbild nachhaltig ein.

Gelingt hingegen eine Rückkehr über 95 Euro, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 100 sowie 105 und 110 Euro. Die Aktie bewegt sich weitgehend in 5-Euro-Schritten.

Der Duft- und Aromen-Hersteller Symrise hat seine selbst gesteckten Ziele für 2024 erreicht, wie das Unternehmen am Donnerstag meldete. Für 2025 zeigte man sich zuversichtlich … aber die Aktie endete gut 1,9 Prozent im Minus. Wo lag das Problem?

Symrise steigerte seinen Umsatz um 8,7 Prozent und erfüllte so das erst im November auf „mehr als sieben Prozent“ angehobene, eigene Ziel. Der Gewinn pro Aktie kletterte deutlich auf 3,42 Euro pro Aktie und lag damit ein Stück über der durchschnittlichen Analystenprognose von 3,34 Euro. Der Gewinnanstieg um gut 40 Prozent fiel zwar deswegen so markant aus, weil 2023 durch außerordentliche Kosten belastet war. Aber angesichts der von 19,1 auf 20,7 Prozent gestiegenen, operativen Marge wurde deutlich, dass man profitabler geworden ist.

Für 2025 plant man mit einem organischen Umsatzanstieg zwischen fünf und sieben Prozent, die operative Marge soll weiter, auf „um die 21 Prozent“, zulegen. Es mag sein, dass einige sich da mehr erhofft hatten. Aber in einem Umfeld, in dem man in anderen Branchen froh wäre, wenn man den Umsatz auch nur halten könnte, wäre das ein Jammern auf hohem Niveau.

Interessant war, dass die Analysten die Ergebnisse meist positiv honorierten. Die neuen oder bestätigten Kursziele lagen in einer Spanne zwischen 110 und 133 Euro, die Einschätzungen zwischen „Halten“ und „Kaufen“. Warum also fiel die Aktie? Zwei Aspekte fallen mir dazu ein:

Expertenmeinung: Zum einen gehört Symrise zu den wenigen DAX-Aktien, die im Januar nicht wie wild gekauft wurden. Die Monatsperformance war schon vor der gestrigen Reaktion auf die Jahresbilanz leicht negativ. Damit gab es keinen Grund, die Aktie zum heutigen Monatsultimo noch gezielt höher zu ziehen, für institutionelle Investoren hätten Käufe ihre eigene Performance nicht nennenswert verbessert. Was hieße: Für Symrise könnte das Motto „neuer Monat, neues Glück“ gelten. Könnte … falls der zweite Aspekt nicht schwerer wiegt:

Symrise ist ja bereits seit Anfang des vierten Quartals 2024 auf dem absteigenden Ast, obwohl sich an der Perspektive der Unternehmensgewinne nichts zum Negativen verändert hat. Es scheint, als hätten sich einige große Adressen bei der Neustrukturierung ihrer Portfolio-Ausrichtung damals gegen Symrise entschieden und diese Entscheidung zum Start ins erste Quartal nicht revidiert. Ein Grund kann sein, dass die Aktie von der Bewertung her zu teuer war und die Dividendenrendite am unteren Ende dessen lag, was man bei DAX-Aktien erreichen kann. Problem: Beides gälte, wenngleich weniger drastisch, auch jetzt noch, daher:

Wenn Symrise mit dem Start in den Februar auf einmal wieder in Fahrt kommen sollte, wäre sie allemal einen genaueren Blick wert. Aber die teure Bewertung sollte tendenziell davon abhalten, umgehend einzusteigen. Besser wäre es abzuwarten, ob sie die beiden wichtigen Charthürden in Form des August-Tiefs bei 108,44 und der 200-Tage-Linie bei aktuell knapp 110 Euro überwinden kann. Gelingt das, wäre ein mittelfristig relevantes, bullisches Signal gelungen. Solange das noch offen ist, wären Käufe, relativ gesehen gute Zahlen hin oder her, eher gewagt.

Quellen:
Ergebnis 2024, 30.01.2025: https://www.symrise.com/de/newsroom/artikel/symrise-erzielt-2024-deutliches-umsatzplus-bei-stark-gestiegener-profitabilitaet/

So solide das Geschäft von Symrise ist, die Aktie war teuer, die Dividende niedrig. Doch das schien niemand zu stören, der Kurs lief immer weiter – bis Anfang des 4. Quartals die Korrektur begann. Jetzt steigt sie nicht einmal nach Anhebung der 2024er-Prognose. Und was nun?

Symrise ist ein Hersteller von Duft-, Geschmacks- und Aromastoffen. Ein robustes Geschäftsfeld mit Kunden im Bereich Nahrungsmittel, Kosmetik und „Consumer Goods“, aber auch eines, das nicht gerade durch rasantes Wachstum hervorsticht. Doch es ist diese Robustheit, die die Aktie ausmacht und für die Anleger ein Jahr ums andere bereit waren, eine unterdurchschnittliche Dividendenrendite und eine überdurchschnittlich teure Bewertung über das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) zu akzeptieren. Letzteres lag in den letzten Jahren immer über 30, ging zeitweise sogar bis auf 50 nach oben (Ende 2022). Derzeit liegt das KGV bei 31. Aber die Aktie dreht trotzdem nicht mit Schwung nach oben. Zumindest noch nicht.

Was umso mehr erstaunt, als das Unternehmen am Mittwoch seinen Kapitalmarkttag abhielt und da den Ausblick auf das Gesamtjahr 2024 anhob. Nur leicht zwar, aber immerhin: Statt bislang „etwa sieben Prozent“ beim Anstieg des Umsatzes sieht man jetzt über sieben Prozent, bei der operativen Gewinnmarge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA-Marge) sollen es nach bislang „um die 20 Prozent“ jetzt „über 20 Prozent“ sein. Und 2025 soll es kontinuierlich weitergehen, da hielt man den bestehenden Ausblick aufrecht: Umsatz zwischen fünf und sieben Prozent höher, EBITDA-Marge zwischen 20 und 23 Prozent.

Da Letztere 2023 bei 21 Prozent lag, wird der operative Gewinn 2024 zwar nicht massiv steigen. Aber für den Nettogewinn sieht man einen guten Zuwachs, die Experten sehen im Schnitt 3,29 Euro pro Aktie. Was hieße: Das KGV wäre jetzt im Vergleich zu den Vorjahren eher günstig. Aber nachdem die Symrise-Aktie bis Ende des 3. Quartals wie auf Schienen ein neues Jahreshoch nach dem anderen markierte und dem Ende 2021 erreichten Rekordhoch von 132,65 Euro nahe kam, geht es seither nur bergab. Und auch die leicht angehobene Prognose änderte daran nichts:

Symrise startete zwar leicht im Plus, am Ende landete sie aber 1,2 Prozent im Minus. Aber wieso will bei einer Aktie, bei der man sich bis vor Kurzem an einer eigentlich zu hohen Bewertung nicht störte, jetzt, da sie in der Spitze um knapp 18 Prozent korrigiert hat, niemand zugreifen? Ist da womöglich noch etwas anderes im Busch?

Expertenmeinung: Es gab gestern neben den Statements im Rahmen des Kapitalmarkttags noch das Angebot an die Aktionäre der Schwedischen probi zum Kauf der restlichen, verbliebenen Aktien, aber das kann die Trader nicht wirklich irritiert haben. Symrise besitzt ohnehin schon knapp 70 Prozent der probi-Aktien. Und bei dem Angebot für die restlichen Aktien geht es um eine Summe von gut 100 Millionen Euro, das ist nichts, was im Gesamtkontext bedeutsam wäre. Also, wo klemmt es?

So profan das wirken mag: Es ist wahrscheinlich, dass jetzt auf einmal doch die Bewertung eine Rolle spielt, weil die Korrektur viele Akteure erst darauf gestoßen hat. So etwas wäre am Aktienmarkt keineswegs ungewöhnlich. Jetzt wirkt es halt, als wäre die Bewertung nicht nur zu hoch, sondern würde vom Einstieg abhalten. Und so traut sich keiner an die Aktie heran, solange sie fällt … was natürlich dazu führt, dass sie weiter fällt. Zumindest bislang.

Da die Bewertung jetzt aber langsam in einen Bereich rutscht, in dem man sie akzeptieren könnte … idealerweise dürfte sie dazu noch ein Stück weiter fallen … wäre es allemal interessant, Symrise im Auge zu behalten und zu prüfen, wie sich die Aktie verhält, wenn sie die nächstliegenden, charttechnischen Supportmarken erreicht.

Das wären zunächst das April-Tief bei 97,80 Euro und darunter das Jahrestief vom Februar bei 91,84 Euro. Dort, bei knapp 92 Euro, läge das Symrise-KGV für den 2024er-Gewinn bei 28, für die durchschnittliche 2025er-Gewinnschätzung der Analysten bei gut 24 … und das wäre dann in der Tat langsam ein interessanter Punkt, um sich den Einstieg zu überlegen, falls die Aktie bis dorthin abrutscht und einen glaubwürdigen Boden bildet.

Quellenangaben: Statement zum Kapitalmarkttag, 20.11.2024: https://www.symrise.com/de/newsroom/artikel/unleashing-the-full-beauty-of-one-symrise-das-motto-des-strategie-updates

Symrise gehört zu den unauffälligen DAX-Aktien, was aber nicht heißt, dass sie nicht gut laufen würde, immerhin gehört sie zu den Titeln, die den Index in der bisherigen 2024er-Performance schlagen können. Zumindest bislang, denn für die Bullen wird es jetzt enger.

Wir sehen im Chart, dass die Aktie des Duft-, Geschmacksstoff- und Aromen-Herstellers in den letzten Wochen ein Topp ausgebildet hatte, das noch ein gutes Stück unter dem Ende 2021 erzielten Rekordhoch von 132,65 Euro lag. Das zu erreichen und im Idealfall zu überbieten, dürfte das Ziel der Käufer gewesen sein, alleine, ihnen ging unübersehbar die Luft aus.

Jetzt stünde Symrise unmittelbar davor, diese Toppbildung durch den Bruch der Kreuzunterstützung bei 116,90/117,20 Euro zu vollenden. Das ist eine markante Unterstützungszone, bestehend aus den Hochs der Monate Juni und Juli und der Ende Februar etablierten, mittelfristigen Aufwärtstrendlinie. Sollte dieser Bereich nicht zu halten sein, wäre die nächste Kreuzunterstützung in Form des August-Tiefs und der 200-Tage-Linie bei 108,44/108,95 Euro zwar nicht allzu fern. Aber ob man diesen Abstieg dann mitmachen müsste, ist ebenso eine Frage, die man sich stellen muss wie die, ob es dort dann in Sachen Korrektur zwingend getan sein müsste. Denn das ist die Achillesferse der Bullen: „Zwingend“ müsste Symrise durchaus nicht dreistellige Kurse ausweisen, denn:

Expertenmeinung: Die Aktie ist in Relation zur Dynamik der Unternehmensgewinne ziemlich teuer bewertet. Für den Schnitt der 2024er-Gewinnschätzungen der Analysten stünde aktuell ein Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von knapp 36 zu Buche. Wenn man die Faustregel anwendet, dass das KGV bis zu zweimal so hoch sein darf wie das durchschnittlich geschätzte, prozentuale Wachstum des Gewinns pro Aktie der kommenden zwei Jahre, wäre hier aber – wenn die Experten richtig lägen – nur ein KGV um die 28 angemessen. Was hieße:

Selbst, wenn der Symrise-Kurs um 20 Prozent nachgeben würde, wäre die Aktie noch kein Schnäppchen, sondern nur normal bewertet. Und eine Dividendenrendite, die auf Basis der vermuteten Ausschüttung für 2024 nur auf knapp 1,1 Prozent kommt, ist kein Argument, in Sachen KGV Höheres anzusetzen.

Ein Argument, das gegen einen größeren Abstieg sprechen würde ist indes nicht von der Hand zu weisen: Die Aktie bewegte sich zuletzt sehr gleichmäßig in Wellen aufwärts und ist nicht erst seit ein paar Monaten so teuer bewertet. Das ist schon seit vielen Jahren so, ohne dass es den Investoren bislang zum Verhängnis geworden wäre.

Ob man deshalb im Fall der Vollendung des Topps durch einen Schlusskurs unter 116,90/117,20 Euro darauf verzichten sollte, hier auszusteigen, ist zweifellos eine Frage der persönlichen Risikobereitschaft und der zeitlichen Ausrichtung des Investments. Aber die „Routine“ in Sachen der hohen Bewertung in Verbindung mit dem grundsätzlich sehr robusten Geschäftsfeld der Duft- und Geschmacksstoffe wären auf jeden Fall ein Grund, sich für Short-Trades auch im Fall einer Vollendung des Topps lukrativere Aktien auszusuchen als ausgerechnet Symrise.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Der deutsche Hersteller von Duft- und Geschmacksstoffen befindet sich schon seit geraumer Zeit im Wandel. Der langfristige Abwärtstrend, der Anfang 2022 begann, konnte bereits im März dieses Jahres beendet werden. Seitdem verzeichnet die Symrise-Aktie kontinuierliche Kursanstiege. Lediglich der Monat April passt nicht ganz ins Gesamtbild. Aktuell nähert sich die Aktie wieder dem 52-Wochen-Hoch, und es fehlt nicht mehr viel, um diese Marke zu durchbrechen. Im gestrigen Handel starteten die Bullen einen erneuten Angriff.

Expertenmeinung: Was passiert, wenn dieser Widerstand durchbrochen wird? Dann stünde einer Fortsetzung der Aufwärtsbewegung wohl nichts mehr im Wege. Das nächste Kursziel könnte das Hoch von Ende 2021 sein, das bei knapp über 132 EUR liegt. Somit könnte noch weiteres Potenzial in der Aktie stecken, weshalb ich dem Papier auch positive Aussichten mit auf den Weg gebe. Nach unten hin sollten Anleger die 20- und 50-Tage-Linien im Auge behalten, die mittlerweile zum gestrigen Tagestief bei rund 114 EUR aufgeschlossen haben. Darunter sollten die Kurse möglichst nicht fallen.

Aussicht: BULLISCH